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Tese

Accounting earnings properties and determinants of earnings response coefficient in Brazil (2009)

  • Authors:
  • Autor USP: PIMENTEL, RENÊ COPPE - FEA
  • Unidade: FEA
  • Sigla do Departamento: EAC
  • Subjects: LUCRO CONTÁBIL; MERCADO DE CAPITAIS; CONTABILIDADE FINANCEIRA; FINANÇAS DAS EMPRESAS
  • Language: Português
  • Abstract: Um desafio fundamental que interliga economia, finanças e contabilidade envolve a relação entre lucros contábeis divulgados e o retorno das ações. A falta de pesquisa nesta área utilizando dados brasileiros e a limitação das pesquisas anteriores devido à falta de séries temporais adequadas (as séries disponíveis são curtas) motivam a presente pesquisa. Adicionado a isso, uma justificativa programática é que a propriedade temporal dos lucros contábeis e os determinantes do Coeficiente de Resposta ao lucro (ERC) têm aplicação direta na previsão de lucros e em processos de valuation. Baseado nisso, o objetivo geral desta tese é analisar as propriedades estocásticas do lucro contábil e encontrar os determinantes econômicos do ERC no Brasil. Pra isso, a tese está dividida em três seções/estudos: (1) Análise as propriedades dos lucros contábeis e a relação de longo prazo entre preços das ações, retorno e lucros; (2) Análise a relevância e significância do ERC por empresa e em dados agrupados (pooling); e, (3) Teste dos determinantes econômicos do ERC. Para atingir tais objetivos, dados trimestrais e anuais foram coletados e analisados. A amostra trimestral é composta por 71 empresas entre o 1º trimestre de 1995 e o 1º trimestre de 2009 (57 observações trimestrais) e a amostra anual é composta por 61 empresas com observações anuais entre 1995 a 2008 (14 observações anuais). Duas medidas para lucro contábil (SEPS e UNEPS) e duas medidas de retorno das ações (RET eARET) foram utilizadas. Adicionalmente, proxies para risco sistemático (BETA), oportunidades de crescimento econômico esperado (GRO), alavancagem (LEV), taxa de juros livre de risco (INTER) e tamanho (SIZE) foram utilizadas como medidas de determinantes econômicos do ERC. Em cada estudo, as duas medidas de lucro e de retorno resultaram em uma combinação de quatro modelos funcionais (regressões), em uma base anual e uma trimestral. Tais modelos são estimados individualmente nas empresas e por agrupamento de dados (pooling) por meio de diferentes métodos (OLS e GLS); essa variedade de modelagem, periodicidade e estimação proporcionam uma análise mais robusta. Os resultados do primeiro estudo mostram que os lucros apresentam, para a maioria das empresas, séries estacionárias e com flutuações sazonais. As evidências também sugerem que os lucros no Brasil seguem um modelo autoregressivo de ordem um - AR (1). Os resultados dos testes indicam a existência de relacionamento de longo prazo entre lucro e retorno, no entanto, não é possível inferir de forma robusta sobre a direção da causalidade de Granger visto que não foi encontrada uma tendência geral para os dados. O segundo estudo indica que poucas empresas apresentam regressões com coeficientes significantes. No entanto, a análise com dados agrupados apresenta coeficientes positivos e significantes, sendo que as observações em períodos similares (no nível t) aparentam melhoradequação do que variável de retorno defasada. Atribuição de peso em variação transversal (cross-sectional) no painel de dados agrega maior refinamento nos modelos em termos de significância e poder explicativo. Nas regressões trimestrais agrupadas, coeficientes com significância estatística foram encontrados; entretanto, essas regressões indicam um poder explicativo extremamente baixo ou inexistente, sugerindo um pequeno relacionamento entre as variáveis. Os resultados do terceiro estudo mostram que risco sistemático, taxa de juros e tamanho explicam com significância estatística as variações temporais e transversais do ERC de acordo com hipóteses prévias. Por outro lado, diferentemente do hipotetizado por estudos anteriores, oportunidades de crescimento econômico esperado e alavancagem não explicam com significância as variações transversais do ERC no Brasil. Visto que a taxa de juros no mercado brasileiro é significativamente ) maior do que em países desenvolvidos e que a taxa de juros afeta tanto a geração de lucros quanto a taxa de desconto, as regressões apresentam sinais diferentes de acordo com a proxy de retorno utilizada (RET ou ARET). Finalmente é possível concluir que, ao incluir os fatores estatisticamente significantes, apresenta acima, a especificação empírica da relação lucro/retorno é significativamente melhorada, entretanto, considerando que alguns resultados contraditórios foram verificados, esta tese advoga por maiores pesquisasneste campo
  • Imprenta:
  • Data da defesa: 17.12.2009
    • Acesso à fonte
    How to cite
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    • ABNT

      PIMENTEL, Renê Coppe. Accounting earnings properties and determinants of earnings response coefficient in Brazil. 2009. Tese (Doutorado) – Universidade de São Paulo, São Paulo, 2009. Disponível em: http://www.teses.usp.br/teses/disponiveis/12/12136/tde-30012010-095104. Acesso em: 19 abr. 2024.

    • APA

      Pimentel, R. C. (2009). Accounting earnings properties and determinants of earnings response coefficient in Brazil (Tese (Doutorado). Universidade de São Paulo, São Paulo. Recuperado de http://www.teses.usp.br/teses/disponiveis/12/12136/tde-30012010-095104

    • NLM

      Pimentel RC. Accounting earnings properties and determinants of earnings response coefficient in Brazil [Internet]. 2009 ;[citado 2024 abr. 19 ] Available from: http://www.teses.usp.br/teses/disponiveis/12/12136/tde-30012010-095104

    • Vancouver

      Pimentel RC. Accounting earnings properties and determinants of earnings response coefficient in Brazil [Internet]. 2009 ;[citado 2024 abr. 19 ] Available from: http://www.teses.usp.br/teses/disponiveis/12/12136/tde-30012010-095104

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